昨日早盘，上证综指瞬间击穿3300点，最低达到了3283.64点，创下了本轮深幅回调的新低点。凑巧的是，一年前的今天，上证综指的最低点是3251.52点,4月4日上证综指历史上首次突破3300点。经过一年的轮回，上证综指走出了一个倒“V”字形走势———终点又回到了起点。此时此刻，沪深两市的投资者心中有一种说不出的苦涩。同样是3300点，此时和彼时却判若两个世界。   

    2007年10月16日前，上证综指趾高气扬，一路高歌猛进，最高上摸到了6124.04点，半年多时间里累计涨幅高达86.07%，市场充满了乐观情

绪，高看7000-8000点甚至10000点的人士比比皆是。2007年10月17日起，上证综指悄然转势步入下降通道，多方节节败退，与前半年的走势刚好相反，迄今最大累计跌幅已达46.38%。
   
    深证成指走势与上证综指略有不同，其历史最高点19600.03点出现在2007年10月10日，且随后的震荡下行也表现得比较抗跌，迄今最大累计跌幅仅38.26%，尚未回到2007年4月的股价水平。
   
    多少年来，沪深两地股市始终被深深地刻着“政策市”的烙印。尽管有那么多基金经理和研究人员海阔天空般地纵论中国的宏观经济对沪深两地股市的基石作用，可到头来，中国的宏观经济依然向好，而沪深股市却已经跌得面目全非。事实再一次表明，即便在公募基金成为投资主体的今天，我们的沪深股市依然是“政策市”，与宏观经济等基本面状况没有必然的联系。
   
    回顾2005年底启动的两年大牛市和随后的大跌，无处不见管理层调控的身影。残酷的现实，让不少投资者在为自己当初的莽撞和过于乐观的情绪感到懊恼之余，也开始对管理层整个调控过程中出现的个别失误行为产生质疑。

泡沫不见了？
   
    2007年年初上证综指首次攻克2800点时，时任全国人大副委员长成思危发表了沪深股市正在形成“泡沫”的言论。该讲话立竿见影，两地大盘戛然止步，横向宽幅震荡了近两个月。正当沪深股指经充分盘整后尝试向上突破时，来自管理层的声音说，沪深股市基本不存在“泡沫”。人们不明白，为何上证综指在2800点时正在形成的“泡沫”，到了3000点居然基本不存在了。
   
    正是这种“奇特”的思维方式，造就了上证综指的又一次狂飙，也为如今的暴跌埋下了隐患。当时，市场主力很快读懂了管理层的心思。于是，上证综指从3000点起步，一路飙升到了4000点。此时，管理层的宏观调控再一次出台。那就是导致“5·30”大暴跌的股票交易印花税上调的政策。

指数不调控了？
   
    7月下旬，当沪深两地股市逐渐走出盘局之时，突然传来了中国社会科学院金融研究所所长李扬的讲话，李扬称“资本市场不应以调控指数为目标”，从而吹响了上证综指冲向6000点的进军号。
   
    此轮大回调，同样源于管理层的调控。据传，去年10月12日，中国证监会召集了各大基金管理公司的老总们去北京开会，提示投资风险。当日，两市股指出现巨幅震荡。两个交易日之后，上证综指形成6124.04点的头部位置，并出现了延续至今的深幅回调行情。来自基金管理公司的消息显示，证监会还对它们采取了“窗口指导”———要求公募基金们积极减仓。
   
    11月4日前后，证监会基金监管部下发了《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》，要求各基金管理公司避免脱离自身管理能力盲目扩张基金规模。该通知让赖以推升沪深股市的新增资金出现瞬间“断粮”局面。因为此前证监会已经暂停了针对内地A股市场的股票型新基金的发行，而老基金的规模扩张是当时新资金从储蓄搬家到股市的最重要途径。
   
    于是两地股市与管理层展开了博弈。市场主力运用刻意砸盘的手法，逼迫证监会出台包括恢复发行股票型新基金在内的相关利好政策。当今年2月1日上证综指盘中瞬间下穿4200点，到达4195.75点时，尘封五个月之久的股票型新基金的发行终于重新“开闸”！南方和建信基金管理公司旗下的各一只创新型股票型封闭式基金———南方盛元红利股票基金和建信优势动力基金，获得了证监会的批准发行。
   
    2月4日，也就是投资大众得知股票型新基金发行重新开闸消息的第一个交易日，沪深两地股市高开高走，上证综指和深证成指各自较2月1日收盘劲升了351.40点和1254.80点，涨幅达8.13%和7.95%。

股改“变脸”了？
   
    在随后的日子里，证监会坚持每周都放行针对内地A股市场的股票型新基金的发行，力图在上证综指4000点附近营造“政策底”。然而，证监会的努力没能奏效，市场又一次陷入了要求严审再融资和降低股票交易印花税的期待和博弈中。
   
    最近的一段时间，市场人士又将矛头指向了“大小非”减持，认为成本极为低廉的“大小非”无休止地抛售是造成大盘跌无止境的罪魁祸首。于是，有一种观点认为，2005年启动的那场几乎被神话的股权分置改革，其弊端已隐约暴露出来，它实际上反映的是当初不以持股“成本”为核心的、分离“权利”和“义务”的股权分置改革的致命弱点。在前两年大牛市中，人们看到和夸耀的是股改积极的一面，而在如今的熊市中人们感受到的则是它不利的另一面。